海康威视，从没这么难过

PH值

数智研究社韩 湘

“小HUAWEI”海康威视于近日披露了2024年年报。

数据显示，海康威视实现营收924.96亿元，同比增长3.53%；归母净利润为119.77亿元，同比下降15.1%；扣非净利润118.15亿元，同比下降13.55%。

在2022年海康威视交出归母净利润大降23.59%的业绩后，海康威视再度交出归母净利润下滑的年报。

业绩颓势早已反映在资本市场。自2021年市值突破6500亿元关口后，海康威视市值目前仅剩已不到2600亿元。四年时间，海康威视市值蒸发近4000亿元。

似乎是为了“遮羞”，海康威视同日还发布了营收增长4.01%、归母净利润增长6.41%的2025年一季度报。

海康威视，到底怎么了？

国内市场彻底崩了

在安防领域，海康威视是妥妥的老大哥。知名市研机构Omida发布的报告里，海康威视连续多年蝉联视频监控行业的全球第一。

从2001年成立以来，背靠央企中国电子科技集团的海康威视，从政府平安城市、雪亮工程、天网工程中受益颇丰，逐渐成长为国内最大的数字视频监控产品供应商。

当然，以政府客户为代表的公共服务事业群（下称“PBG”）也自然而然成为集团最大的收入来源。2021年，海康威视PBG业务的收入达到创历史新高的191.61亿元。

但近年来，伴随政府投资减少，地方财政收缩，海康威视PBG业务的收入也明显下滑了。从2022年至2024年，海康威视PBG业务分别实现收入161.35亿元、153.54亿元和134.67亿元。

除了PBG业务下滑外，企事业事业群（下称“EBG”）也因企业服务“消费降级”背景的影响，客户更青睐性价比更高的产品。2024年，海康威视EBG业务实现营收176.51亿元，同比下降1.09%。

中小企业事业群（下称“SMBG”）的营收在2024年也出现了5.58%的降幅，全年实现营收119.71亿元。其他主业产品与服务在2024年实现零增长，仍为9.33亿元。

PBG、EBG、SMBG和其他主业产品与服务业务共同构建了海康威视的境内业务。四块业务累计实现营收440.23亿元，占总收入的近半。值得关注的是，这也是海康威视境内传统安防业务占比首次跌破50%关口。

即便如此，海康威视在2024年还是保持了3.53%的增长。这背后与海外市场和创新业务的发展息息相关。2024年，海外市场实现收入259.89亿元，同比增长8.39%；创新业务实现营收224.84亿元，同比增长21.19%。

只是，海外市场和创新业务带来的，不全是好消息。海康威视的创新业务，全是真金白银砸出来的。「数智研究社」统计发现，从2020年至2024年，海康威视累计投入研发费用477亿元，占到近五年归母净利润的近四成。

这种大力的研发投入，也就有央企背景的海康威视还敢这么玩。搁普通民营企业身上，这可是“走钢丝”式的操作。

更重要的是，大力研发换来的是机器人业务毛利率3.2%的下滑，汽车电子业务毛利率5.8%的降幅。这并不难理解，海康威视的创新业务布局的赛道里巨头环伺，想要虎口夺食没那么容易，迟早要付出“代价”。

至于出海，海康威视业务覆盖的全球180多个国家和地区中，有近7成源于发展中国家，换句话讲，海康威视的海外布局大都跟国家的海外战略有关，如“一带一路”等。

如今川普在全球持续挥动关税大棒，对海康威视的海外业务、供应链、市场格局等势必会产生影响。

裁掉1145名员工

在财报《致股东》部分，海康威视明确表示，“未来几年，企业将从关注规模增长到关注效益改善，会进一步优化组织架构，进一步调整运营机制。”

说的很直白了。海康威视确实也这么做了。

2024年末，海康威视领取薪酬员工总数为59689人，相较2023年末的58544人，减少了1145名员工。

2024年10月，海康威视就曾爆出过大规模组织调整、裁员的消息。不过，海康威视否认了裁员的消息，并称其是“经营策略的调整”。现在年报披露，坐实了海康威视裁员的事实。

不过，从经营业绩来看，裁员等“降本”策略似乎也并未给海康威视“增效”。而且，费用端并没有出现明显下降。

2024年末，海康威视销售费用从107.47亿元增至120.51亿元，管理费用从27.71亿元增至30.96亿元，研发费用从113.93亿元增至118.64亿元。“三费”累计支出270.64亿元，占总营收的比重达29.20%。

「数智研究社」发现，不降费用的海康威视，主要把资金投向创新业务和海外。只是，创新业务从2016年开始布局至今，仍然难以挑起大梁。出海业务伴随川普的关税大棒，不确定性愈加明显。

多重利空之下的海康威视，似乎已经不再是一匹“大白马”。

好在，传统安防虽然没有了增长，但仍是基本盘。极深的护城河能够保证未来仍不愁订单。

所以，当下的海康威视，几乎没有什么想象空间。陪跑多年的私募高毅资产已经连续两个季度减持了。